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高產(chǎn)能成鋼價上漲最大阻力

發(fā)表時間:2014-6-18 9:23:34??????點擊:6927

    近期,螺紋鋼頻頻創(chuàng)出上市以來的新低,昨日更是于3000元/噸整數(shù)大關(guān)下方開盤,弱勢明顯。當前鋼廠利潤豐厚,高爐開工率也處于近兩年的較低水平,后期增產(chǎn)已無懸念。盡管當前經(jīng)濟有企穩(wěn)跡象,但是最大的需求端房地產(chǎn)市場依然乏力明顯,短期難有好轉(zhuǎn),對于鋼市需求拉動有限。螺紋鋼3000元/噸整數(shù)關(guān)口具有很強的心理支撐作用,短期或?qū)⒊蔀槎嗫諣帄Z的主戰(zhàn)場,但中長期來看,期價仍有一定的下行空間,或在利潤大幅壓縮后才會有所止跌。

    經(jīng)濟顯現(xiàn)企穩(wěn)跡象,需求好轉(zhuǎn)尚需時日

    3月底以來,國務(wù)院密集出臺了一系列微刺激政策,央行也進行了四次定向調(diào)整,盡管未能出現(xiàn)全面降準,但為市場提供的資金已經(jīng)高達5500億人民幣。PMI、PPI數(shù)據(jù)5月均出現(xiàn)向好的跡象,尤其是得到了發(fā)電量數(shù)據(jù)的驗證。5月我國發(fā)電量4416億千瓦時,同比增長5.9%,為今年以來第二高,增速比2013同期高出1.8個百分點。短期來看,經(jīng)濟已顯現(xiàn)出較多的企穩(wěn)跡象,但真正完成筑底還需要時間,其中最大的風險來源于房地產(chǎn)市場。

    數(shù)據(jù)顯示,5月商品房銷售面積累計增速依然延續(xù)自2013年2月以來的下行走勢,當前同比增速為-7.8%,處于2000年以來的低位水平。與之相對應(yīng)的是商品房待售面積持續(xù)上行,不斷創(chuàng)出歷史新高,同比也是位于20%以上的較高位水平。受制于銷售乏力的影響,房屋新開工動能不足,這也是影響螺紋鋼需求的最關(guān)鍵因素。新開工面積能否持續(xù)改善需要得到開發(fā)投資金額數(shù)據(jù)的支撐,當前兩者的背離走勢削弱了新開工面積的增長力度,延緩了房地產(chǎn)市場回暖的進程,未來一個季度甚至半年的時間,房地產(chǎn)市場恐仍將處于低位調(diào)整階段,對于螺紋鋼需求難言樂觀。

    原料大跌致鋼廠利潤豐厚,產(chǎn)量為最大隱患

    鐵礦石自上市以來就步入了漫漫熊途,價格連創(chuàng)新低且長期保持遠期貼水態(tài)勢,顯示出市場對于未來鐵礦石價格普遍看空的預期。新交所的掉期也是在近期圍繞90美元整數(shù)關(guān)口附近波動,直逼2012年9月時的低點。鐵礦石長期弱勢運行使得鋼廠利潤豐厚。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,當前全國盈利鋼廠占比超過60%,較3月中旬的最低點25%明顯回升。河北地區(qū)鋼廠表現(xiàn)得更為明顯,當前盈利占比更是高達91.67%。根據(jù)我們的成本計算模型,當前螺紋鋼利潤在150元/噸左右,這也是在供給端難以收縮、需求依舊疲弱的大背景下,后期鋼價易跌難漲的主要原因。

    自3月中旬以來,利潤好轉(zhuǎn)直接使得鋼廠高爐開工率出現(xiàn)持續(xù)回升,河北唐山地區(qū)表現(xiàn)的尤為明顯。當前全國高爐開工率達到88.81%,盡管持續(xù)回升,但依然處于2013年以來的低位水平,后期繼續(xù)上行的空間非常大。統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示,5月粗鋼產(chǎn)量創(chuàng)出歷史新高,達到7043萬噸,同比增速2.7%,但日均粗鋼產(chǎn)量環(huán)比回落2.28萬噸,達到227.19萬噸。中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示,自5月中旬以來,重點企業(yè)粗鋼產(chǎn)量增速有所放緩,這一變化與統(tǒng)計局數(shù)據(jù)一致,但這一趨勢能否持續(xù)值得懷疑。我們認為,在利潤豐厚的情況下,鋼廠減產(chǎn)、限產(chǎn)力度有限,后期繼續(xù)增產(chǎn)的概率較大,將會直接影響到鋼價的運行區(qū)間。總體來看,鋼材市場的供需矛盾或因供給端壓力增加而發(fā)酵,鋼廠的利潤空間將成為主導鋼價下行的主要動力。

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