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八一鋼鐵:區域龍頭 享受疆內之高增長

發表時間:2011-8-29 15:46:51??????點擊:12233

  業績概要:八一鋼鐵公布2011年上半年經營業績,1-6月份公司共實現銷售收入140.25億元,同比增長23.15%;專業冷軋鋼,軋鋼,冷軋板卷,冷軋帶鋼,電解板,電解卷,冷軋鋼價格行情,冷軋板卷生產廠家,利潤總額4.54億元,同比增長14.54%;凈利潤3.89億元,同比增長18.73%;歸屬上市公司股東凈利潤3.89億元,折合EPS0.51元,同比增長18.6%。其中一、二季度EPS分別為0.22元和0.29元;

  經營狀況:上半年公司共生產粗鋼318萬噸、鋼材304萬噸,同比分別增長-2.75%和0%。結合中報數據折算噸鋼售價4410元/噸,噸鋼成本4042元/噸,噸鋼毛利368元,同比分別上升928元/噸、915元/噸和12元/噸。上半年新疆地區鋼材需求較強,公司82%的收入來自疆內,而去年同期比例為61%。疆內銷量的增加有利于公司節省運輸成本,降低銷售費用。但在原材料成本快速上升的情況下,公司上半年仍面臨較大的成本壓力,高線、螺紋、熱軋三大類產品毛利率均有所下滑,其中熱軋板的盈利明顯弱于其他產品;

  財務分析:公司上半年毛利率為8.3%,同比下降1.9個百分點;三項費用率為4.8%,同比下降1.6個百分點,其中銷售費用率因疆內銷量比例增加而大幅下降1.7個百分點至2.6%。分季度看,公司近四季度的毛利率分別為8.0%、11.0%、7.9%和8.7%,前兩季度毛利率逐步上升;

  未來看點:

  集團礦產能擴張:集團持股100%的蒙庫鐵礦擁有2.2億噸品位43%的礦石儲量,現有鐵精粉產能約150萬噸/年,其井下一期工程將于近期完工,新增150萬噸原礦產能,未來二期工程設計原礦產能達300萬噸;持股100%的雅滿蘇礦業擁有磁海鐵礦、雅礦井下礦、庫木塔格鐵礦等7個鐵礦,其中磁海、雅礦井下礦在產,合計原礦產能150萬噸/年,后期該公司原礦總產能有望擴至400萬噸;持股60%的金昆侖礦業旗下迪木那里克鐵礦擁有1.56億噸儲量,一期30萬噸選礦廠于09年開建,近期將開始出礦,年產鐵精粉10萬噸,后期原礦產能將擴至200萬噸;持股100%的瓦吉里塔格釩

  鈦磁鐵礦目前有80萬噸原礦年產能,后期有望擴至300萬噸。目前集團鐵礦石自給率約20%,未來有較大的提升空間,公司原料供給的穩定性上有一定增強;

  享受區域高增長:“十二五”期間新疆地區固定資產投資保持高速增長將是大概率事件,公司作為區域龍頭將是主要受益者。受益于疆內豐富的鐵礦石及焦煤等資源,同時集團也有部分礦山,其生產和運輸成本較省外競爭者有較大優勢,同時省內其他產能的擴張和釋放尚需時日,預計公司未來幾年仍將保持較高的區域市場占有率;

  整體上市值得期待:目前公司所需鐵水全部來自集團公司,關聯交易占比較高。公司在財報中明確提出“公司將選擇合適時機,積極采取相關措施,切實減少關聯交易”。我們認為通過注入相關資產解決關聯交易問題將是合理的趨勢,整體上市值得期待;

  盈利預測:新疆地區鋼材一般享有200元的區域溢價,進入七月份以來螺紋鋼溢價已突破400元,按此趨勢,我們判斷公司下半年公司長材產品盈利將得到改善。同時集團3號高爐150萬噸鐵水產能的投產將提升公司軋鋼產能利用率,預測公司11-13年EPS分別為0.87元、1.07元、1.29元,維持“增持”評級。

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