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鋼鐵產銷量季節性回落行業 盈利保持穩定

發表時間:2011-9-22 8:57:40??????點擊:

  8月份粗鋼產量5874萬噸,同比增加14%。鋼材產量7700萬噸,同比增加12.9%。專業冷軋鋼,軋鋼,冷軋板卷,冷軋帶鋼,電解板,電解卷,冷軋鋼價格行情,冷軋板卷生產廠家

  8月份我國出口鋼材419萬噸,較7月份減少25萬噸,與去年同期相比增長49.6%。1-8月我國累計出口鋼材3294萬噸,同比增長6.5%。8月份我國進口鋼材135萬噸,較7月份增加11萬噸,比去年同期增長2.96%。1-8月我國累計進口鋼材1062萬噸,同比下降5%。

  鋼鐵產銷量季節性回落

  8月份粗鋼產量5874萬噸,同比增加14%,但比7月份環比下降0.91%。國內鋼鐵消費整體仍表現為高水品。

  8月份鋼產量下滑也符合我們對夏季鋼材消費下降的預期,從日均粗鋼產量來看,8月份日均粗鋼產量為189.5萬噸,是今年以來首次低于190萬噸,說明拉動鋼鐵消費的動力不足。

  從消費角度來看,8月份消費增速顯著為11.3%,比上月下滑4.1個百分點,主要是由于固定資產投資增速持續下滑,1-8月份固定資產投資增速為25%,連續3個月下滑。鐵路投資下滑15.5%,說明基建減緩比較明顯。

  8月份我國出口鋼材419萬噸,較7月份減少25萬噸,與去年同期相比增長49.6%。1-8月我國累計出口鋼材3294萬噸,同比增長6.5%。8月份我國進口鋼材135萬噸,較7月份增加11萬噸,比去年同期增長2.96%。1-8月我國累計進口鋼材1062萬噸,同比下降5%。

  首先,世界經濟復蘇不確定性增加,對鋼鐵需求不利。其次,國內外鋼材價格持續縮小,不利于鋼鐵出口。最后,出口下降符合我們的預期,我們預計出口控制在300-400萬噸比較合理。

  我們多次強調,在鋼鐵過剩時期,季節性因素對鋼材市場的影響更加明顯。7、8月份是夏季需求持續下滑,市場也不溫不火。從現在來看,由于下半年的9-11月份還有一個季節性需求高峰,鋼材價格或可能會重新走高。從歷史數據來看,在鋼鐵需求增速比較高時,一般年度的需求高峰出現在下半年的旺季,但由于需求增速的下降,我們認為,今年下半年的需求高峰難以超越上半年的需求高點,這也將制約鋼鐵行業盈利的提升。

  行業盈利保持相對穩定

  由于從09年開始,三年內不批建新的產能,加上落后產能淘汰,今年產能增長在3000萬噸左右,而今年需求增長預計在5000萬噸,使得產能過剩的局面面臨緩解,但仍處于產能相對過剩時代,我們稱之為富余產能。

  由于有富余產能存在,在季節性需求高時,產能釋放,而在淡季時停產或減產,自動調節需求與供給,在旺季時,鋼鐵的盈利也很難大幅提高,而在淡季時,鋼鐵企業難現大規模的虧損。鋼鐵行業盈利保持穩定的可能性較大。

  從大中型企業利潤來看,從去年10月份以來,鋼鐵行業的盈利基本處于3%左右,特別是今年以來單月盈利基本穩定在2.8%-3.1%之間。我們認為這種情況或許會持續下去,即使需求淡季有所下滑,但相對穩定。

  由于固定資產投資增速下滑,基建下滑更明顯,建材等長材價格已經略顯低迷態勢。但由于PMI指數的回升,板材表現略好于長材,但并不表示板材優勢明顯。長材表現持續好于板材已經持續半年以上,長材供應持續高位,隨著需求下降,長材價格低迷是一個趨勢。在板材長期低迷的過程中主要是產能過剩的壓力較大,短期內難以改變。板材相對較好是由于近期建材的低迷所致。

  從近期市場調價情況來看,寶鋼9月13日繼續上調板材鋼價,而以沙鋼為代表的螺紋鋼價格下調或者有優惠補貼,也反應了市場的這種變化。

  8月份進口鐵礦石5909萬噸,比上個月增加454萬噸,同比增長8.3%。進口鐵礦石價格持續增加,8月份進口鐵礦石均價為174美元/噸。但從總體來看,進口鐵礦石價格相對穩定。

  首先,進口鐵礦石增加并不是需求的大幅增加。其次,國內外礦價價差拉大,國內礦價大幅走高,使得進口礦價相對便宜,成為大幅進口的主要原因。最后,港口鐵礦石庫存持續高位,不具備進口大幅增加的條件,同時港口庫存并沒有明顯下降,也表明鋼鐵生產并沒有大幅增加的跡象。

  維持行業“謹慎看好”評級

  目前,鋼鐵行業板塊整體估值水平大幅下移,PB為1.2,整體估值水平較低,不少企業甚至跌破凈資產。目前來看,需求旺季來臨或許會增加鋼鐵需求,我們預計旺季新增需求量較小,今年下半年仍將會低于上半年消費量。但鋼價即使上行,也漲不過原材料成本的上漲,鋼鐵企業的盈利難以提高。

  目前鋼鐵“三高一低”表現明顯。產量維持高位、鋼價維持高位、成本維持高位,但利潤相對較低。目前來看,庫存開始回升,即使需求旺季來臨鋼材市場也難有較好表現。近期扁平材好于長材市場,主要是由于基建下滑,而PMI指數有反彈跡象,板材前期一直比較低迷,但板材過剩更嚴重,扁平材盈利仍低于建筑鋼材。

  由于鋼鐵行業盈利保持相對穩定,我們維持行業謹慎看好評級。目前,由于固定資產投資下滑,使得建筑用鋼開始顯疲軟,工業用鋼表現相對較好,主要推薦寶鋼股份(5.17,0.10,1.97%)、大冶特鋼(13.82,0.31,2.29%)、八一鋼鐵(11.30,0.43,3.96%)、西寧特鋼(10.99,0.14,1.29%)、新興鑄管(8.69,0.30,3.58%)。

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