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　　自6月以來，螺紋鋼從前期單邊下跌轉為寬幅振蕩。雖有政策面利好提振，但供需出現僵持局面，現貨價格推高乏力。盤面上，螺紋鋼主力成功換月，但部分資金離場觀望，市場多空方向均不明朗。
　　進入需求淡季
　　6月以來，北方麥收、南方梅雨天氣以及年中資金趨緊都對下游需求形成抑制，6月滬市終端采購量整體下降20%左右。同時，今年無論是貿易商還是下游用戶普遍心態謹慎，采購上都以隨采隨用為主，沒有抄底需求和炒作需求入場，鋼價難有上行動力。而近期各地區水泥價格均有不同程度的下跌，也反映出基建托底政策的效應較為有限，需求淡季效應開始顯現。
　　社會庫存下降而鋼廠庫存上升。上周社會庫存降幅進一步收窄，說明淡季需求消化速度減緩。值得注意的是，6月中旬重點鋼鐵企業庫旬末存量為1511.3萬噸，較上一旬末增加58.31萬噸，較去年同期則上升11.5%。當前鋼廠庫存上升而社會庫存下降，一方面，鋼廠去庫存化壓力加大。另一方面，處于年內低位的社會庫存使得商家低賣意愿減弱，對當前鋼價形成一定支撐。

　　中小鋼企面臨洗牌困境
　　由于鋼廠整體盈利仍在擴張區間，上周全國高爐開工率及唐山地區高爐開工率延續回升態勢，目前全國鋼廠高爐開工率為90.19%，環比上周持平。唐山高爐開工率繼續回升至92.86%，環比上升1.3個百分點。但根據我們調研，鋼廠生產出現分化，資金實力雄厚的國企滿負荷生產，但部分資金緊張的中小民企面臨著出局的風險。可以看到，上周有關鋼廠資金斷鏈的問題集中爆發，從黑龍江西林到川威，再到酒鋼山西翼城鋼鐵，均被爆出因資金問題已經處于停產或半停產狀態，不少代理商訂貨和資金受到牽連，從而造成局部地區供給收縮。

　　焦煤焦炭走弱，但礦價繼續反彈
　　近期，進口礦市場振蕩反彈，上周普氏指數反彈2%，平臺成交較為活躍。港口主流礦反彈的力度較大，PB粉反彈從低位至今累計上漲60元/噸。礦石貿易商心態趨于好轉，部分商家出現封盤惜售現象。不過，隨著前期抄底需求增多帶來供給加速釋放，上周澳印巴港口礦石裝貨量環比增加155萬噸，再創新高，導致本周礦石港口庫存環比增長137萬噸。而通過我們調研也了解到，鋼廠經過前期低價補庫，目前繼續追高意愿不強，多數鋼廠表示，礦價繼續反彈會減少采購并降低庫存，所以礦價進一步上漲阻力較大。

　　基本面疲弱，宏觀面利好頗多
　　6月官方制造業PMI為51%，環比回升0.2個百分點，實現了連續4個月回升。從中央到地方，諸多穩增長的措施在積極的布局之中，黑龍江、河北、四川、廣東、山西、云南、貴州等多省份均出臺了力度頗大的穩增長措施。微刺激政策持續加碼，使得市場對下半年的宏觀預期改善，短期做多意愿有所增強。
　　綜合來看，目前鋼價反彈的動力更多依靠政策預期以及當前社會庫存低位，但是隨著需求淡季的來臨以及后期鋼廠生產加大，庫存低位局面或將有所改觀。同時，政策從預期層面到落實層面也存在偏離的風險，考慮到螺紋鋼市場資金緊張、需求走弱等深層次矛盾仍未有效改善，我們對于當前鋼價反彈持謹慎態度，整體仍看區間振蕩。