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　　第一部分行情回顧

　　近期鋼材期貨在工業品中較為搶眼。6月17日主力1310合約跳空高開，隨后延續強勢并站上3500，走勢較為強勁。究其原因主要是鋼廠出現減產跡象及傳聞發改委下月推城鎮化方案為多頭資金帶來炒作題材。

　　第二部分基本面分析

　　1、持續4個月的去庫存，部分鋼材品種進入低庫存周轉期

　　以唐山鋼坯為例，3月中旬，唐山鋼坯庫存為197.59萬噸。6月中旬，唐山鋼坯庫存為91.16萬噸，降幅為54%。與此同時自3月下旬以來，鋼材社會庫存連續13周下滑，由3月的2251萬噸跌至本周的1761萬噸，螺紋鋼社會庫存有1080萬噸跌至784萬噸，螺紋鋼社會庫存跌幅為28%，按此庫存計算的庫存消費比與往年同期比相近。更有甚者，鋼協重點鋼鐵(行情 專區)企業庫存也出現下降，5月下旬庫存為1296.4萬噸，中旬庫存為1368.05萬噸，旬度庫存下降71.65萬噸。因此，僅從庫存周期來看，鋼材的清庫周期快要結束，鋼價蓄勢待漲。

　　2、 噸鋼虧損近300元，唐山鋼廠高爐檢修力度加大

　　隨著鋼材價格的下跌，鋼廠噸鋼虧損近300元目前的鋼價接近鋼廠的現金成本。實際上在鋼價持續下跌過程中，由于原料庫存及產成品庫存原因，導致鋼廠的虧損遠大于實時測算的生產盈虧。根據歷史數據的測算，當噸鋼虧損達到300元/噸時，將使鋼廠的現金成本為負，也就是說很快就會出現鋼廠減產。因此，從這點來看，鋼價繼續大幅下跌的空間不大。但由于目前鋼鐵行業情形十分嚴峻，鋼廠一旦停產就意味著可能退出這個行業，因此囚徒困境再現，博弈時間可能更為持久，也就是說鋼廠對虧損的忍耐力可能比以往更大，同等虧損下，鋼廠的停檢修力度會較以往年份弱，鋼價可能在底部徘徊的時間更久。但總體來說，未來鋼廠供應會出現縮減，從唐山地區高爐檢修情況來看，2月中旬唐山鋼廠開工率最高達97.98%，此后隨著鋼價的下跌開工率緩慢下滑，6月中旬開工率降至91.03%，雖說降幅較為緩慢，但也將對鋼價形成支撐。例如在連續將近6個月的陰跌調整后，鋼廠減產力度加大，部分品種尤其是帶鋼出現了缺規格的現象，其資源壓力有所緩解。

　　3、鋼廠原料庫存清庫完畢，礦石價格可能小幅上揚

　　自2月中下旬，鋼價開始下跌，鋼廠就開始減少礦石的采購。從粗鋼產量數據來看，2-5月粗鋼產量持續位于高位，日均產量都在210萬噸以上，而同期礦石的供應增速卻出現下滑，礦石進口同比增速小于粗鋼產量增速。說明鋼廠在對原材料(行情 專區)清庫。從麥格理調研的數據也可以看出，由于對礦價的看跌，中小鋼廠大幅削減了礦石庫存，由正常情況下的能夠維持1-1.5個月的生產降為僅能維持0.5個月的生產。也就是說隨著鋼廠對礦石的清庫也維持了近4個月，鋼廠的礦石庫存也已經降至安全臨近點，降無可降。近日，對幾家鋼廠調研得知，部分鋼廠已經開始買入礦石，鋼廠對礦石進行備庫勢必會推高礦價，進而對鋼價形成階段性支撐。

　　4、3季度終端消費或有好轉

　　3季度臨近，根據以往數據，我國的房地產(行情 專區)銷售數據的變化總是提前于房地產新開工數據的變化，提前的周期大概為6個月左右。而我國的房地產銷售自2012年年底就出現好轉，因此，從這一時間節點算起，今年的3季度，國內房地產新開工面積很可能出現大幅上升，也就是說鋼材的終端消費很可能將出現環比上升。其次，在國內政策真空期后，6月底的城鎮化會議有望成為新的利好點。另外，唐山地區新一波的節能減排政策的落實及夏日限電等或有政策的出臺，有利于緩和資源壓力，改善市場情緒。

　　第三部分后市展望

　　綜上，鋼材的去庫存化基本結束，在鋼廠連續虧損后，進一步殺跌的動能已不強，市場有望進入相對的穩中趨強的走勢。進入7月，如果鋼廠供應出現下滑再配以下游消費的上升，鋼價的上漲空間將被打開。(東方財富網)