10月鋼市或?qū)⒋_認(rèn)年底前的反彈高度
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美國QE3對中國經(jīng)濟究竟是好是壞
對美聯(lián)儲最終啟動第三次量化寬松貨幣政策，國內(nèi)輿論的反應(yīng)主要集中在兩方面。一方面是反對聲一片，如QE3損人不利己，是一場騙局，美國開啟印鈔機是盯住了中國外匯儲備，貨幣戰(zhàn)爭卷土重來等等;另一方面的言論則是估計美國開啟印鈔機將讓大量錢流入中國，國內(nèi)樓市與股市將快速上漲，呼吁大家趕快買房進入股市等等。可以說，除此之外，在國內(nèi)財經(jīng)媒體的主流聲音中，對QE3作認(rèn)真、全面、清晰分析的不多。國內(nèi)經(jīng)濟學(xué)界對量化寬松政策的研究也有較長時間了，或許為吸引眼球，比較冷靜。客觀的分析被遮蓋了。只是輿論上的這種偏向，對我國經(jīng)濟大局是非常不利的，中國經(jīng)濟或?qū)⒚媾R巨大的潛在風(fēng)險。
首先，盡管美聯(lián)儲推出QE3不一定能達到政策預(yù)期的效果，但要說QE3是一種錯誤愚蠢的政策，那只能是主觀臆想。無論是從決策的過程來說，還是從伯南克及美國經(jīng)濟學(xué)家群體智慧來看，QE3是通過公共決策的方式推出，并非哪個人或某個團體能左右，因此，它確實也反映了美國整個國家的公共利益，或某種程度上的利益均衡(美聯(lián)儲的委員就是這種利益均衡的體現(xiàn))。還有，不僅伯南克是研究美國上世紀(jì)30年代經(jīng)濟大蕭條的權(quán)威，而且美國還有一批出色的經(jīng)濟學(xué)家群體。在美國面對著重大政策抉擇時，這個群體豈會袖手旁觀?
所以，對于美國來說，選擇在這個時候推出QE3一定有其經(jīng)濟上的內(nèi)在邏輯性及合理性。如果國人不去仔細研究QE3，研究其實質(zhì)與內(nèi)在機理，成本與收益，傳導(dǎo)機制及推出后對美國及世界經(jīng)濟作用與影響，而斷然地下一個否定性結(jié)論，那么必然會把整個中國經(jīng)濟完全暴露在巨大的風(fēng)險中。因為，如果我們對QE3沒有深入的了解和對其可能的效果的比較完整的估計，那么當(dāng)QE3真的對中國影響與沖擊發(fā)生時，就會束手無策，無法找到應(yīng)對的方式。同時，如果政府的政策被這種否定性的輿論所左右，對QE3缺少總體的認(rèn)知，那么中國經(jīng)濟面臨的風(fēng)險會更高。還好，這次政府是保持了以不變應(yīng)萬變的策略，而且相信對QE3的沖擊與影響的備選方案早就胸有成竹了。這才是應(yīng)對QE3的正道。
其次，應(yīng)該看到，在經(jīng)濟一體化、金融全球化的今天，中國只有融合在這個經(jīng)濟一體化的過程中，才能促使本國經(jīng)濟得以發(fā)展與繁榮。不管怎樣，我們得承認(rèn)當(dāng)今的一個客觀現(xiàn)實，在以美元為主導(dǎo)的國際貨幣體系下，美國的貨幣政策就是事實上的國際金融市場的貨幣政策。因此，美聯(lián)儲推出QE3,就必然能通過匯率的變化來影響國際市場上大宗商品的價格，進而影響美元與非美元貨幣的價格關(guān)系。而這些價格的變化，實際上是國際市場上一次重大的利益關(guān)系調(diào)整。國際市場資金的變化會隨著這種利益關(guān)系變化而調(diào)整其流向。所以，我們不能僅以美元霸權(quán)的角度來看待QE3。
再說，美元會成為當(dāng)今國際貨幣體系上的主導(dǎo)貨幣，美國的貨幣政策會成為國際金融市場的貨幣政策，這樣的現(xiàn)實并非僅用美元霸權(quán)就能解釋的。無論如何，美元成為國際市場的主導(dǎo)貨幣經(jīng)歷一個市場長期的演進過程，是市場演進的結(jié)果。就此而言，美元對國際市場的主導(dǎo)是一種市場力。2008年美國次貸危機釀成了全球性的金融危機之后，國際上不少有識之士提出了許多改進現(xiàn)有國際貨幣體系的意見。有一些確實很有見地，也很有遠見，但是筆者估計，在一個比較長的時間內(nèi)，國際金融市場想尋找一種新的貨幣來替代美元的主導(dǎo)地位并非易事。既然以美元為主導(dǎo)的國際貨幣體系在短期內(nèi)無法讓其他貨幣所替代，既然美國的貨幣政策就是事實上的國際金融市場的貨幣政策，那我們就不能如鴕鳥一樣把頭埋在沙子里否認(rèn)或不認(rèn)可這種貨幣政策，而只能去認(rèn)真研究QE3的內(nèi)在機理及對國際市場可能的復(fù)雜影響，仔細準(zhǔn)備我們的應(yīng)對方案。
總之，受到美國疲弱內(nèi)需的制約，受到新興市場增長放緩的拖累，受歐洲主權(quán)債務(wù)危機的影響，美國QE3的推出也許對美國經(jīng)濟起到的刺激作用十分微弱的，或其實際的效果不能如愿，但它畢竟是眼下美聯(lián)儲的最優(yōu)選擇。我們現(xiàn)在最需要的，是用理性的思維，用市場法則來分析與判斷，找到在目前條件下正確的應(yīng)對方式，這樣才可能最大限度地降低QE3給中國經(jīng)濟帶來的風(fēng)險。而從近期的政府經(jīng)濟措施來看，主要采用預(yù)調(diào)微調(diào)等小幅度的貨幣和財政政策修正來應(yīng)對QE3，從近期的外匯儲備縮減，人民幣匯率貶值等情況看，QE3對國內(nèi)經(jīng)濟的影響將是復(fù)合型的，不能單純的以通脹通縮來判斷，一方面，由于國內(nèi)經(jīng)濟以政府主導(dǎo)基建投資為主，大量新增投資轉(zhuǎn)向產(chǎn)能過剩，反而壓低了市場價格，另一方面，為了刺激出口，日益明顯的匯率貶值趨勢反而減緩了熱錢的流入，本人判斷，如政府政策不出現(xiàn)根本的大的方向性改變的話，國內(nèi)經(jīng)濟運行出現(xiàn)輕微通縮的概率將更大。
國內(nèi)鋼市反彈力量漸強
國家統(tǒng)計局報告顯示，從今年5月份開始，PMI連續(xù)4個月下滑，且在8月份跌落至50%以下報49.2%，是該指數(shù)自去年11月以來再度跌破50%榮枯線。9月份制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為49.8%，比上月回升0.6個百分點，為今年5月份以來連續(xù)4個月回落后的首次回升。
從中國物流與采購聯(lián)合會公布的PMI11個分類指標(biāo)來看，只有產(chǎn)成品庫存指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)、供應(yīng)商配送時間指數(shù)略有下降，其余指數(shù)均不同程度上升。尤其是新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)、原材料庫存指數(shù)等主要先行指數(shù)回升明顯，均超過1個百分點，顯示出國內(nèi)投資消費需求及外需增長正在企穩(wěn)。
而據(jù)中國物流與采購聯(lián)合會鋼鐵物流專業(yè)委員會最新發(fā)布的指數(shù)報告,9月份國內(nèi)鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)為43.5%,較上月回升3.6個百分點,脫離了8月份創(chuàng)下的近45個月的低點。從短期來看,鋼市需求在趨于好轉(zhuǎn)｡9月份,鋼鐵行業(yè)新訂單指數(shù)在連續(xù)2個月回落之后,反彈9.3個百分點至41.6%,顯示市場需求趨于回升｡中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示,9月中旬,76家重點鋼鐵企業(yè)鋼材日均銷量較8月中旬上升7.56%,超出年內(nèi)銷量的平均水平｡鋼鐵行業(yè)新出口訂單指數(shù)也在繼續(xù)反彈｡鋼鐵庫存消化在趨于加快｡9月份,鋼鐵行業(yè)產(chǎn)成品庫存指數(shù)繼續(xù)下降,跌落至50%以下,顯示當(dāng)前鋼市“去庫存化”的效果在趨于明顯｡鋼價止跌反彈｡9月上旬,國內(nèi)鋼價跌至近3年來的谷底,持續(xù)下跌近5個月｡到了9月中旬,鋼價迎來一波大幅反彈,不過因缺乏基本面的支撐,9月下旬再度轉(zhuǎn)入震蕩｡
而隨著鋼價的反彈，市場信心開始恢復(fù)，而根據(jù)以往的歷史經(jīng)驗，往往出現(xiàn)漲200市場成交沒有放大，而漲400后，怕踏空的場外資金反而會入場采購，買漲不買跌的市場心態(tài)表現(xiàn)得淋漓盡致，而目前市場庫存其實已經(jīng)處于相對低位，大量資源積壓在鋼廠手中，一旦出現(xiàn)漲勢的話，貿(mào)易商會加速入場搶購資源，刺激行情再次上漲。
另外一個值得關(guān)注的信息是18大確定在11月8日召開，節(jié)后到18大召開恰好是一個月，這一個月根據(jù)國內(nèi)的歷來的習(xí)慣必然會維穩(wěn)為主，輔以適當(dāng)?shù)拇碳ふ撸墒械慕^地反擊已經(jīng)反映了近期的信心好轉(zhuǎn)，在這樣的氛圍下，相信鋼市的信心將會得到明顯的恢復(fù)。而18大召開以后，隨著新的領(lǐng)導(dǎo)集體塵埃落定，短期內(nèi)除非有大的形勢變化，一般來說會為了實現(xiàn)平穩(wěn)過渡，會繼續(xù)預(yù)調(diào)微調(diào)的政策，所以將平穩(wěn)召開的18大其實將對市場信心有所振奮，一個穩(wěn)定的政治環(huán)境對經(jīng)濟運行的良性作用是不言而喻的。
節(jié)后鋼材走勢大預(yù)測
鋼材價格受國家經(jīng)濟形勢變化影響，從去年三季度末開始下跌，已經(jīng)持續(xù)一年多的鋼價下跌使得貿(mào)易商數(shù)量大幅減少，市場影響力銳減，原有的類金融操作模式被市場拋棄，一系列的跑路跳樓等極端情況出現(xiàn)，鋼鐵行業(yè)進入痛苦的“去杠桿”的過程。
經(jīng)過一年多的洗牌，目前貿(mào)易商群體基本已被洗牌，而目前最痛苦的是鋼廠，受上下游積壓，鋼廠資金鏈條非常緊，大量庫存沉淀了流動資金，如果行情沒有改觀的話，鋼廠也將進入洗牌階段，部分實力不濟的中型鋼廠將最先進入兼并整合階段。
綜合各個方面的信息，節(jié)后鋼價走勢將以試探性上漲為主，9月的鋼價運行基本探明了市場底部在哪里，而10月的鋼市將確認(rèn)年底之前的從低點的反彈高度，關(guān)鍵看鋼廠如何運用目前手中掌握的大量庫存，如一方面控制出貨速度，一方面集體拉漲出廠價格，以時間換空間的話，下游需求將被激發(fā)，行情可以看高一線。來源：意達
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